home // pdf // eigen artikels // Disney – De taart van Mickey
Disney – De taart van Mickey
Op het moment van onze aankoop begin maart zat Walt Disney, het grootste entertainmentbedrijf ter wereld, duidelijk bij de COVID-slachtoffers. Bioscopen en pretparken moesten verplicht sluiten, terwijl net daar Disney het overgrote deel van haar inkomsten haalt.
Vandaag staat de koers op recordhoogte… en dat terwijl bioscopen en pretparken nog steeds gebukt gaan onder strenge lockdown-maatregelen.
Positief nieuws & nieuwe wegen
Positief vaccinnieuws biedt beleggers intussen uitzicht op een heropening van die zeer rendabele activiteiten. Toch is dat in geval van Disney niet het enige. Al in november vorig jaar legde Disney de basis voor het huidige succes: het eigen streamingkanaal Disney+.
We gaan wat dieper in op de streamingmarkt en de voordelen ervan voor een bedrijf als Disney. Streaming geeft Disney in deze woelige tijden immers net dat tikkeltje meer.
De sterkste filmbibliotheek
Wie Walt Disney zegt, denkt hoogstwaarschijnlijk automatisch aan Mickey Mouse - en vice versa. Sinds 1928 maakte Mickey zijn opwachting in meer dan 130 films en kreeg hij het gezelschap van onder andere Minnie, Pluto, Goofy en Donald Duck. Het verdienmodel dat ontstond rond Mickey deed Disney over met onder andere Sneeuwwitje (1937), Pinokkio (1940), Dumbo (1941), Bambi (1942) en Assepoester (1950). Nadien volgden strips, televisieprogramma’s, merchandising en sinds 1955 ook pretparken.
Sinds de jaren ’80 en de echte doorbraak van de bioscopen is Disney jaarlijks dominant aanwezig in de ‘box office’ top-10 wereldwijd. Van de 10 films die wereldwijd het meeste geld opbrachten komen er 8 uit één van de verschillende filmstudio’s van Disney. De overnames van Pixar (2006), Marvel (2009) en LucasFilms (2012) kwamen voort na eerdere samenwerkingsakkoorden rond distributie en productie.
De echte zevenklapper op het overnamepad kwam er in 2019 toen Disney na een stevige strijd de filmstudio’s en televisiestations kon overnemen van 20th Century Fox.
De rekening van een filmticketje
In de afgelopen 40 jaar valt op hoe winstgevend cinema wel niet is, ook al stijgen de filmbudgetten sneller dan de bioscoopinkomsten. Deze inkomsten zijn echter niet de enige bron van inkomsten van een film. Een film kan via TV nog steeds geld opbrengen voor de eigenaar van de filmrechten, zonder dat hem dat al te veel geld moet kosten. Daarnaast is er merchandising, licentie-inkomsten en pretparken die inkomsten verder verhogen.
Via Kinepolis achterhalen we dat een bedrag van 11 EUR per filmticket overblijft na aftrek van taksen. De helft van dat bedrag is voor de bioscoopuitbater, de andere helft druppelt verder langs de waterval tot bij de distributeur. Hij of zij maakt reclame via affiches, radio & tv en sociale media en organiseert de avant-première of sneak-previews. Na verloop van tijd mag de distributeur ook de DVD uitbrengen of doorverkopen aan een tv station. Hiervoor betaalt de distributeur uiteraard een som geld aan de producent van de film. Belangrijke evolutie hierin is dat de opbrengsten van uw cinematicket hoe langer hoe meer bij dezelfde firma terecht komt.
Star Wars in Disney
George Lucas, bekend van Star Wars en Indiana Jones, was als kleinere producent verplicht de distributierechten door te verkopen om zijn films volledig onafhankelijk te produceren. De enige die het risico op distributie van de eerste Star Wars film in de VS wilde nemen, was 20th Century Fox. En daar plukte het de jaren nadien met 5 extra blockbusters de vruchten van. Toen George Lucas in 2004 zijn geesteskind voor 4 miljard USD verkocht aan Walt Disney, kreeg de ‘Mouse House’ de rechten op de exploitatie van de merknaam Star Wars in handen.
Bron: Disney
Marvel-taart
Nog complexer was de situatie bij Marvel, de eigenaar van een hele resem actiehelden uit stripklassiekers zoals Blade, The Hulk, Wolverine, Thor, Spiderman, Iron-Man en Captain America. Marvel was in eerste instantie een producent van stripverhalen, geen filmstudio. Om extra inkomsten te genereren uit haar striphelden verkochten ze per actieheld de filmrechten. Zo kreeg elk van de grote filmstudio’s een stukje van de Marvel-taart. Aangezien de films een enorm succes kenden begon Marvel zelf films te produceren. Toen Disney 7 miljard USD op tafel legde voor Marvel kreeg het in eerste instantie slechts rechten op de box office. Beetje bij beetje kwamen ook de filmrechten terug bij Marvel en dus bij Disney.
Bioscoop vs Netflix
Het zogenaamde ‘Theatrical Window’ is in de periode van 40 jaar sterk ingekort. De film ET was langer dan een jaar te zien in de bioscoop. Avatar, tot voor kort de film met de hoogste inkomsten aan de kassa, nog slechts 34 weken en Avengers: Endgame slechts 18 weken. Omdat distributeur en producer één en dezelfde partij zijn, en dus de rechten volledig in handen hebben, krijgen ze meer onderhandelingsmacht tegenover de bioscoop. Ze verkorten de ‘Theatrical Window’ door meer ‘buzz’ te verkopen rond de film en geven de film sneller vrij aan het secundaire circuit van DVD, TV en Video-on-Demand (VOD).
Streaming is immers Direct-To-Consumer (DTC). De bioscopen zijn een indirecte manier voor de filmproducenten om hun kijkers te bereiken. Ondertussen kent iedereen Netflix als de pionier van de streaming. Wat ooit begon als een postorderbedrijf voor DVD-verhuur, werd een hoogtechnologische manier om films en tv-series goedkoper bij de kijker te brengen. De VS gingen als eerste voor de bijl. Een kabelabonnement daar kost al gauw 100 USD per maand of meer. Netflix bracht een complete bibliotheek tot bij de kijker voor een fractie van dat bedrag. Je kan nu kijken wat je wil, wanneer je het wil, waar je het wil en dat allemaal zonder storende reclame.
Bron: Disney
Disney +
Het succes van Netflix bleef duren en het begon de filmstudio’s te dagen dat streaming ook voor hen de toekomst is. De voorbije maanden lanceerden Comcast (Universal Pictures), AT&T (Warner Bros en HBO) en Walt Disney (Disney, ESPN, Hulu) hun eigen Video-On-Demand (VOD) streamingkanaal. De eigen series en films zullen op termijn enkel nog te bekijken zijn op het eigen streamingkanaal.
De verplichte sluiting door COVID van alle entertainment, bioscopen voorop, legde de streamingkanalen geen windeieren. Disney+ realiseerde haar doelstelling om 80 miljoen kijkers te halen vier jaar sneller dan gepland voor de pandemie uitbrak. Disney+ kan daarbij teren op decennia aan films en tv series die Netflix niet heeft. Voor 2020 budgetteerde Disney+ slechts een tiende van de 19 miljard USD die Netflix nodig acht om haar filmbibliotheek aantrekkelijk te houden.
Overbodig
Disney+ lanceerde de langverwachte animatiefilm Mulan zelfs exclusief op haar streamingkanaal. Tijdens de eerste drie maanden vroeg het daar 30 USD voor bovenop de maandelijkse abonnementsprijs. Daarmee gaat het lijnrecht de concurrentie aan met de bioscopen. Zo eindigt mogelijks nog een groter deel van de box office bij de producent van de film of tv-serie. En ook wereldwijde tv-stations worden overbodig.
Waar ook ter wereld kan Disney haar kijkers direct bereiken. Indien het 300 miljoen abonnees heeft die gemiddeld 10 USD per maand betalen aan één of meerdere streamingkanalen dan ontvangt Walt Disney 3 miljard USD aan omzet per maand. Elke maand. Dat is evenveel als dat de best verdienende film aller tijden opbracht in de bioscopen.
Terwijl het die inkomsten vroeger nog netjes deelde met anderen, gaat Mickey er via streaming nu volledig mee van door.
Disclaimer
Dit is een publicatie van Leo Stevens & Cie, een beursvennootschap vergund door de NBB (Nationale Bank van België).
Deze publicatie mag niet beschouwd worden als 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007. Het is een publicitaire mededeling. De wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden zijn hierop niet van toepassing. Eventuele aanbevelingen zijn niet onderworpen aan een verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te onderhandelen.
Deze publicatie mag niet als persoonlijk beleggingsadvies beschouwd worden. Leo Stevens & Cie kan niet garanderen dat de in de publicatie behandelde financiële instrumenten voor u geschikt zijn. Mocht u op basis van deze publicatie overgaan tot een financiële transactie, dan draagt u hier zelf de volledige verantwoordelijkheid voor. Beleggen in financiële instrumenten (zoals aandelen) kan grote risico’s inhouden. Alvorens tot een transactie over te gaan, moet een belegger beschikken over de nodige ervaring en kennis om de eventuele risico’s die gepaard gaan met de transactie ten volle in te schatten, in staat zijn om deze risico’s te dragen waarbij beseft moet worden dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk verloren kan gaan.
Medewerkers van Leo Stevens & Cie kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument.
Eventuele rendementen die in deze publicatie vermeld werden, zijn gerealiseerd geworden in het verleden. Er is geen garantie dat zij ook in de toekomst behaald zullen worden. Men kan evenmin zeker zijn dat de beschreven scenario’s, verwachtingen en risico’s zullen uitkomen in de realiteit. Zij dienen als indicatief beschouwd te worden. De gegevens die in de publicatie vermeld worden, zijn louter informatief en kunnen aan veranderingen onderhevig zijn. Wisselkoersschommelingen kunnen vooropgestelde resultaten en rendementen beïnvloeden.
De publicatie geeft de analyse weer van de auteur op de vermelde datum. Hoewel de analyse gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan de correctheid, volledigheid en actualiteit van de gebruikte informatie niet gegarandeerd worden.
Niets in deze publicatie mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van Leo Stevens & Cie. Deze publicatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
Deze publicatie mag niet beschouwd worden als 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007. Het is een publicitaire mededeling. De wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden zijn hierop niet van toepassing. Eventuele aanbevelingen zijn niet onderworpen aan een verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te onderhandelen.
Deze publicatie mag niet als persoonlijk beleggingsadvies beschouwd worden. Leo Stevens & Cie kan niet garanderen dat de in de publicatie behandelde financiële instrumenten voor u geschikt zijn. Mocht u op basis van deze publicatie overgaan tot een financiële transactie, dan draagt u hier zelf de volledige verantwoordelijkheid voor. Beleggen in financiële instrumenten (zoals aandelen) kan grote risico’s inhouden. Alvorens tot een transactie over te gaan, moet een belegger beschikken over de nodige ervaring en kennis om de eventuele risico’s die gepaard gaan met de transactie ten volle in te schatten, in staat zijn om deze risico’s te dragen waarbij beseft moet worden dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk verloren kan gaan.
Medewerkers van Leo Stevens & Cie kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument.
Eventuele rendementen die in deze publicatie vermeld werden, zijn gerealiseerd geworden in het verleden. Er is geen garantie dat zij ook in de toekomst behaald zullen worden. Men kan evenmin zeker zijn dat de beschreven scenario’s, verwachtingen en risico’s zullen uitkomen in de realiteit. Zij dienen als indicatief beschouwd te worden. De gegevens die in de publicatie vermeld worden, zijn louter informatief en kunnen aan veranderingen onderhevig zijn. Wisselkoersschommelingen kunnen vooropgestelde resultaten en rendementen beïnvloeden.
De publicatie geeft de analyse weer van de auteur op de vermelde datum. Hoewel de analyse gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan de correctheid, volledigheid en actualiteit van de gebruikte informatie niet gegarandeerd worden.
Niets in deze publicatie mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van Leo Stevens & Cie. Deze publicatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
Ook de moeite waard
Komen er barsten in de fundering van het vastgoed?
January 31, 20232022 was geen goed jaar voor de (beleggings)baksteen als we naar de beursdalingen kijken van de gereglementeerde vastgoedvennootschappen. Geldt dit enkel voor het beursgenoteerd vastgoed of kende ook het ook het fysiek vastgoed zulke prijsdaling?
Onze CEO bekent: ‘Gefrustreerd omdat private banking product is geworden’
January 18, 2023Tweewekelijks laat Investment Officer aan een vooraanstaand professional uit de financiële sector enkele persoonlijke vragen los. Ive Mertens, CEO van Leo Stevens Private Banking, kijkt deze keer in De Spiegel.