LS Connect
Vraag een gesprek aan
Home > Actualiteit > Beursfavorieten voor tweede jaarhelft: analisten lopen warm voor Sofina, DEME en D’Ieteren

Beursfavorieten voor tweede jaarhelft: analisten lopen warm voor Sofina, DEME en D’Ieteren

In het eerste halfjaar bleef u als belegger het best dicht bij huis. De Europese Stoxx600-index prijkt 7 procent hoger. De Bel20 leverde 4 procent op, zonder dividenden. Met Amerikaanse aandelen zit u op 8 procent verlies, al is dat alleen te wijten aan de neergang van de dollar.

Wegens de handelsspanningen en het conflict in het Midden-Oosten kiezen de analisten veel defensieve aandelen, met stevige cashflows, als speelballen voor de tweede jaarhelft. Onze halfjaarlijkse bevraging bij 14 analistenteams leverde 28 namen op de Brusselse beurs op. Leleux AB stuurde ons alleen een lijstje met buitenlandse favorieten door.

Die 28 aandelen zijn er minder dan ­gewoonlijk, waardoor de consensus over de potentiële winnaars groter is. Op de buitenlandse beurzen kozen de specialisten 53 bedrijven. Daaruit distilleerden we telkens een top tien. Bij een ex aequo lieten we de volgorde waarin de analisten de namen noemden een rol spelen.

Op de Brusselse beurs boeten de holdings aan populariteit in. Terwijl de analisten midden december nog vijf holdings in de top tien plaatsten, zijn er dat nu nog twee. Ackermans & van Haaren, Brederode en de monoholding Tubize vallen uit de top tien. Daarentegen maakt het vastgoed voor het eerst sinds lang een comeback, met Aedifica, Montea en Xior als topfavorieten. Met het volgende tiental zit u volgens de analisten goed.

1. Sofina

Sofina voerde eind december de favorietenlijst aan en houdt die toppositie vast dankzij zes nominaties. De keuze was tot nu toe een schot in de roos. Sinds de jaarwende steeg de holding van de familie Boël al 18 procent. ‘Ondanks die klim noteert het aandeel nog met een forse korting, terwijl tijdens de piekdagen van de coronapandemie beleggers bereid waren een premie van bijna 30 procent tegenover de waarde van de activa op tafel te leggen’, stelt Leo Stevens vast. ‘Sofina heeft de voorbije decennia een uitzonderlijk netwerk opgebouwd. Daardoor zit de holding vaak al in nieuwe beursschatten zonder dat de markt ervan op de hoogte is.’
‘Sofina heeft niet geprofiteerd van de AI-hype die de Amerikaanse Nasdaq-index deed stijgen, ook al heeft de holding belangen in bedrijven als OpenAI, Mistral AI en ByteDance’, merkt KBC Securities op. ‘Toch steeg de intrinsieke waarde vorig jaar met 14 procent, wat de eerste tekenen van versnelling toont. Het aandeel is oververkocht en prijst veel pessimisme in. De markt onderschat de diversificatie, het sterke trackrecord en het potentieel van de portefeuille om nieuwe unicorns (niet-genoteerde bedrijven met een waarde boven 1 miljard dollar, red.) voort te brengen. Dankzij de verwachte renteverlagingen, het herstel van de markt voor durfkapitaal, hogere waarderingen en een beter klimaat voor beursgangen zou 2025 het jaar van herstel kunnen worden.’  
‘Op de korte termijn is er wat tegenwind door de daling van de dollar en de rustiger dealmarkt als gevolg van de Trump-volatiliteit’, stelt Degroof Petercam. ‘Maar we zien positieve elementen. Bedrijven van hoge kwaliteit worden nog altijd aan mooie prijzen verkocht. Als het gerucht over de verkoop van de Cognita-privéscholen klopt, kan dat de intrinsieke waarde van Sofina met 9 euro per aandeel doen stijgen. Daarnaast kan Sofina gebruikmaken van zijn miljard euro aan liquide middelen. De Amerikaanse universiteiten Yale en Harvard zijn fondsen met private activa aan het verkopen tegen een korting omdat ze geld nodig hebben. Sofina kan daardoor koopjes doen.’

2. DEME

Met vijf nominaties kaapt DEME het zilver weg. ‘De specialist in baggerwerken en offshore-energieparken pakte uit met fraaie resultaten’, argumenteert ABN Amro MeesPierson. ‘De kwartaalomzet steeg 10 procent, vooral dankzij de sterke prestaties van de tak die windmolens op zee bouwt. De overname van de Noorse turbine-installateur Havfram versterkt de groep nog. Tegen 13 keer de verwachte winst dit jaar is DEME niet duur.’
‘DEME is een topspeler in markten met hoge toetredingsdrempels’, voegt Test-Aankoop Invest daaraan toe. ‘Die markten zijn competitief, en de complexiteit van de projecten veroorzaakt in zekere mate schommelende resultaten. Maar de onderliggende dynamiek voor de komende jaren oogt onmiskenbaar positief. De baggeractiviteiten blijven op peil. De Europese ambitie om tegen eind 2027 onafhankelijk te worden van Russisch gas – dat nu nog goed is voor 13 procent van de invoer – en de handelsspanningen met de VS zullen de energietransitie in de EU versterken. DEME’s orderboek is aangedikt tot meer dan 8 miljard euro, waarvan ruim de helft uit offshorewindprojecten. Dat is een record en tweemaal de omzet van 2024. Dat biedt een prima zichtbaarheid tot minstens 2026.’
‘Toch noteert het aandeel 20 procent goedkoper dan de piek vorig jaar. Naar onze mening maken beleggers zich te veel zorgen over de vijandige houding van de Amerikaanse president Donald Trump tegenover windenergie. Hij remt nieuwe projecten af, maar lopende projecten – waaronder de drie waarin DEME actief is – gaan gewoon door. Bovendien zijn de VS slechts goed voor 12 procent van DEME’s omzet, waaronder baggerwerken die niet onder druk staan.’

3. D’Ieteren

‘De transformatie van de holding D’Ieteren naar een sterke mobiliteitsspeler in de brede zin is zeer succesvol’, trapt BNP Paribas Fortis af. ‘Twee grote overnames van onderdelendistributeurs hebben de cashberg aan het werk gezet: die voor auto’s PHE en machines TVH. Net als de autoruitenhersteller Belron genieten ze van een weinig cyclische omzetgroei met mooie marges die de komende jaren kunnen stijgen. Dit jaar verwacht het management opnieuw een winstgroei met 5 à 9 procent en een cashflowgeneratie boven 600 miljoen euro.’
‘De waardecreatie bij Belron – dat goed is voor meer dan de helft van de operationele winst – is nog lang niet ten einde’, gaat het analistenteam verder. ‘Door de inbouw van hoogtechnologische componenten in autoruiten wordt de herkalibratie specialistenwerk, wat hogere marges oplevert. De omzet kan meer dan 8 procent per jaar groeien, met marges boven 23 procent dit jaar. Belron is meer waard dan heel D’Ieteren. Je krijgt de rest er gratis bij.’
1Vermogensbeheer wijst erop dat door de herschikking van het aandeelhouderschap vorig jaar (voorzitter Nicolas D’Ieteren kocht zijn neef Olivier Périer uit) een reuzendividend van 74 euro werd uitgekeerd. Wegens de belasting daarop hebben veel particuliere beleggers verkocht. ‘Door die uitbetaling is de korting tegenover de intrinsieke waarde opgelopen tot 34 procent. Een instapgelegenheid.’

4. Aedifica

De vastgoedgroep Aedifica was lang uit de gratie, maar vier beurshuizen verwachten een verdere heropstanding. Als het overnamebod op sectorgenoot Cofinimmo slaagt, wordt de groep met een portefeuille van 12 miljard euro de grootste in de zorgsector in Europa en de vierde grootste wereldwijd. ING is lovend over het huwelijk: ‘De deal is goed voor synergieën, winstgroei per aandeel en een betere diversificatie tussen landen en huurders. Aedifica zal een beter verhaal kunnen brengen met een hogere zichtbaarheid, betere toegang tot de kapitaalmarkt en een boost van nieuwe deals. De verkoop van de kantorenportefeuille van Cofinimmo, goed voor 12 procent van het geheel, kan geld opleveren om te recycleren in de zorgsector.’
‘Na enkele moeilijke jaren oogt de toekomst voor zorgvastgoed rooskleuriger’, oppert Bank Nagelmackers. ‘De bezettingsgraad en de operationele marges lijken het dieptepunt te hebben bereikt. Bovendien zou door de vergrijzing de capaciteit van de rusthuizen in Europa tegen 2050 moeten verdubbelen. Door de fusie zal het gewicht van het aandeel in de indexen toenemen. Aedifica koop je met een korting van 11 procent, en het aandeel levert een dividendrendement van bruto 5,9 procent op.’

5. Kinepolis

Trends Beleggen rolt de rode loper uit voor de bioscoopgroep Kinepolis. ‘De resultaten over 2024 waren een tegenvaller en dat heeft gewogen op de beurskoers. Maar de moeilijkere periode is volgens ons achter de rug. De normalisering van het filmaanbod uit Hollywood en het weer op gang komen van de internationale expansie zullen vanaf de tweede jaarhelft een inhaalbeweging brengen.’
‘Het aantal bezoekers herstelde in april al fors dankzij blockbusters als ‘Minecraft’’, oppert Belfius. ‘Kinepolis afficheert robuuste marges, toont een exemplarische financiële discipline en pronkt met een hoog vrij cashflowrendement boven 10 procent. De strategie om de zalen te optimaliseren en het hervatten van overnames zijn sleutelhefbomen voor het weerbare en goed gemanagede businessmodel.’

6. Montea

De logistieke vastgoedgroep Montea prijkt bij De Belegger op de eerste stek, al benadrukt het beursblad dat het om een keuze voor een termijn langer dan zes maanden gaat. ‘De tijd dat de gereglementeerde vastgoedgroep tegen bijna het dubbele van zijn intrinsieke waarde noteerde, zien we niet meteen terugkomen. Maar de huidige korting van 18,5 procent is aantrekkelijk voor dit uitstekend geleide bedrijf. De intrinsieke waarde en de winst per aandeel zitten in de lift. Met een schuldgraad van 37,7 procent is de balans in goede gezondheid. Dat impliceert mooie dividendverhogingen de komende jaren. Het huidige dividend is goed voor een brutorendement van 5,7 procent. Daar kan geen obligatie of termijnrekening tegenop.’
‘De vraag naar logistieke ruimte is na de e-commerceboom wat afgenomen. Maar Montea is in staat geweest bovengemiddelde rendementen te halen dankzij zijn profiel van ontwikkelaar en langetermijninvesteerder tegelijkertijd’, stelt Kepler Cheuvreux. ‘Het nieuwe strategische plan omvat 1,2 miljard euro investeringen tegen eind 2027. Dat moet een winst van 5,60 euro per aandeel opleveren. Dat betekent een jaarlijkse samengestelde return van 6 procent.’

7. EVS

De koerszwakte na het licht tegenvallende eerste kwartaal vormt een instapgelegenheid voor dit goedkope aandeel, meent onder meer Belfius. ‘De specialist in liveverslaggeving heeft een solide orderboek en bevestigde de goede vooruitzichten voor 2025. De ambitie van EVS om wereldleider te worden in livevideo wordt concreter met het ecosysteem VIA-MAP en de integratie van artificiële intelligentie in zijn oplossingen. De Amerikaanse invoertarieven veroorzaken wat onzekerheid, maar EVS past zijn strategie aan om de impact ervan te beperken.’

‘Dat het eerste kwartaal wat minder was, komt vooral door het uitstel van enkele klantenleveringen van maart naar april’, sust KBC Securities. ‘De vraag blijft sterk in alle regio’s. Ondanks de tarieven en de zwakkere dollar blijft EVS bij de jaarprognose om een omzet tussen 195 en 210 miljoen euro te realiseren. De kosten blijven onder controle.’

8. Melexis

Onder meer Leo Stevens is fan van de chipontwikkelaar voor de autosector. ‘Melexis is door een perfecte storm gegaan. Klanten uit de autosector bouwden hun voorraden af en de vraag naar elektrische wagens stond onder druk. De voorraadcorrectie lijkt op zijn laatste benen te lopen, waardoor er weer groei kan zijn in de tweede jaarhelft. Het management heeft alvast beslist om van de koersdaling gebruik te maken om eigen aandelen in te kopen. Daarnaast probeert Melexis voet aan de grond te krijgen in de markt van robotica.
BNP Paribas Fortis merkt op dat de autosector dit decennium nog altijd een van de interessantste groeimarkten vormt voor halfgeleiders. ‘Op de kapitaalmarktendag kwam Melexis met stevige groeidoelstellingen tot 2030 die beter waren dan verwacht. Het management rekent op een gemiddelde omzetgroei van 11 procent per jaar, waarvan minstens 10 procent voor het autosegment en 15 procent daarbuiten. De hoge winstgevendheid laat toe te investeren in groei en tegelijk de aandeelhouders te verwennen. Het dividendrendement is met 4,5 procent buitengewoon hoog voor een techbedrijf.’

9. Bekaert

‘Dankzij de focus op producten met een toegevoegde waarde en een strike kostendiscipline weet het bedrijf de marges te beschermen, ondanks een milde druk op de omzet’, prijst Trends Beleggen de specialist in staaldraad en -koord aan. ‘Bekaert kan de moeilijke conjunctuur uitzitten zonder in te boeten op de marges. Tegen zeven keer de winst is de waardering heel aantrekkelijk. Een conjunctuurherstel zou een koersherstel inluiden.’

‘Deze wereldleider is balansmatig gezond, wat het aandeel een dividendrendement van 5,5 procent bruto oplevert’, stipt De Belegger aan. ‘’Tegelijk blijft Bekaert eigen aandelen inkopen.’

10. Xior

‘De kotmadam van de beurs heeft na de megaovername van Basecamp in 2022 in een klimaat van stijgende rentevoeten een moeilijke tijd achter de rug’, erkent Test-Aankoop Invest. ‘Intussen heeft Xior de tering naar de nering gezet en is de operatie verteerd. De markt van studentenkoten draait bijzonder goed. Er zijn nog steeds tekorten, terwijl de vraag door het stijgende aantal buitenlandse studenten groeit. De contracten zijn van korte duur, waardoor snel opwaartse prijsaanpassingen kunnen worden doorgevoerd. Voor 2025 verwacht Xior voor zijn bestaande panden een inkomstengroei met minstens 5 procent.’

Het peloton

Enkele andere aandelen haalden de top tien net niet. Ook het biotechbedrijf Argenx en de chemiegroep Solvay kregen nog drie nominaties. ‘Argenx transformeert dit jaar van een biotech- naar een winstgevend farmabedrijf met een omzetgroei van 40 procent’, denkt Belfius. ‘Solvay werd afgestraft na wat mindere kwartaalcijfers, maar de vrije cashflow dekt het riante dividend en het aandeel is goedkoop’, vat ABN Amro MeesPierson samen.

Mooie winst met Belgen

De Belgische favorieten die de analisten midden december naar voren schoven, haalden sindsdien een rendement van gemiddeld 9,6 procent. Dat is beter dan de Bel20, die met de dividenden erbij 7,3 procent opleverde. Vooral Ackermans & van Haaren was een schot in de roos. Na een klim met een derde durft geen enkel beurshuis de holding nog te tippen voor de tweede jaarhelft.

Disclaimer

Dit is een publicatie van Leo Stevens & Cie, een beursvennootschap vergund door de NBB (Nationale Bank van België).

Deze publicatie mag niet beschouwd worden als ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007. Het is een publicitaire mededeling. De wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden zijn hierop niet van toepassing. Eventuele aanbevelingen zijn niet onderworpen aan een verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te onderhandelen.

Deze publicatie mag niet als persoonlijk beleggingsadvies beschouwd worden. Leo Stevens & Cie kan niet garanderen dat de in de publicatie behandelde financiële instrumenten voor u geschikt zijn. Mocht u op basis van deze publicatie overgaan tot een financiële transactie, dan draagt u hier zelf de volledige verantwoordelijkheid voor. Beleggen in financiële instrumenten (zoals aandelen) kan grote risico’s inhouden. Alvorens tot een transactie over te gaan, moet een belegger beschikken over de nodige ervaring en kennis om de eventuele risico’s die gepaard gaan met de transactie ten volle in te schatten, in staat zijn om deze risico’s te dragen waarbij beseft moet worden dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk verloren kan gaan.

Medewerkers van Leo Stevens & Cie kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument.

Eventuele rendementen die in deze publicatie vermeld werden, zijn gerealiseerd geworden in het verleden. Er is geen garantie dat zij ook in de toekomst behaald zullen worden. Men kan evenmin zeker zijn dat de beschreven scenario’s, verwachtingen en risico’s zullen uitkomen in de realiteit. Zij dienen als indicatief beschouwd te worden. De gegevens die in de publicatie vermeld worden, zijn louter informatief en kunnen aan veranderingen onderhevig zijn. Wisselkoersschommelingen kunnen vooropgestelde resultaten en rendementen beïnvloeden.

De publicatie geeft de analyse weer van de auteur op de vermelde datum. Hoewel de analyse gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan de correctheid, volledigheid en actualiteit van de gebruikte informatie niet gegarandeerd worden.

Niets in deze publicatie mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van Leo Stevens & Cie. Deze publicatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.

Gelezen en begrepen